Lạm phát tại Khu vực đồng Euro tăng nhẹ trong tháng 9/2025, chủ yếu do giá dịch vụ cao hơn và mức giảm của chi phí năng lượng thu hẹp lại. Diễn biến này củng cố thêm quan điểm Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ duy trì lãi suất ổn định trong thời gian tới, thay vì sớm nới lỏng chính sách.
Ảnh minh họa (Nguồn: Internet)
Lạm phát tăng nhưng trong vùng kiểm soát
Theo số liệu công bố của Eurostat ngày 01/10/2025, lạm phát tại 20 quốc gia sử dụng đồng Euro đạt 2,2% trong tháng 9/2025, nhỉnh hơn mức 2,0% của tháng 8/2025 và đúng như dự báo của các nhà kinh tế. Đáng chú ý, lạm phát lõi (chỉ số loại trừ các yếu tố biến động mạnh như lương thực và năng lượng) vẫn ổn định ở mức 2,3%.
Việc lạm phát tăng trở lại không phải là tín hiệu quá đáng lo ngại với ECB. Sau bốn năm liên tục đối mặt với áp lực giá cả cao, ECB có đủ cơ sở để cho rằng mức tăng lần này chỉ là nhất thời. Nhiều chuyên gia dự báo xu hướng lạm phát sẽ sớm hạ nhiệt, thậm chí quay về dưới ngưỡng mục tiêu 2% trong thời gian tới.
Chủ tịch ECB Christine Lagarde khẳng định: “Rủi ro lạm phát hiện khá cân bằng theo cả hai hướng. Với lãi suất chính sách ở mức 2%, chúng tôi có đủ dư địa để điều chỉnh nếu bối cảnh thay đổi hoặc xuất hiện cú sốc mới”.
Tranh luận xoay quanh nguy cơ lạm phát thấp
Trong khi nỗi lo về lạm phát cao không còn quá lớn, một số nhà hoạch định chính sách tại ECB lại quan ngại rằng giá cả có thể rơi xuống quá thấp. Dự báo của ngân hàng trung ương cho thấy lạm phát có khả năng giảm xuống 1,7% trong năm tới và duy trì dưới mục tiêu trong sáu quý liên tiếp. Đây được xem là khoảng thời gian đủ dài để ảnh hưởng tới hành vi định giá của doanh nghiệp và việc điều chỉnh lương của người lao động.
Nếu kịch bản này xảy ra, nền kinh tế có thể lặp lại tình trạng kéo dài của thập kỷ trước, khi ECB dù hạ lãi suất xuống dưới 0 và tung ra các gói kích thích quy mô lớn nhưng vẫn không thể đưa lạm phát quay lại mục tiêu. Thêm vào đó, các chỉ số về sản xuất công nghiệp, đầu tư và tiêu dùng hộ gia đình hiện đều cho thấy dấu hiệu yếu đi, làm gia tăng nỗi lo về triển vọng tăng trưởng.
Phe “diều hâu” vẫn chiếm ưu thế
Tuy vậy, không ít thành viên trong Hội đồng Thống đốc ECB cho rằng nguy cơ lạm phát thấp kéo dài bị thổi phồng. Lập luận của họ dựa trên một số tín hiệu tích cực: Ngành công nghiệp đang phục hồi, thị trường lao động duy trì ổn định và chi tiêu quốc phòng gia tăng có thể hỗ trợ tăng trưởng. Những yếu tố này, theo phe “diều hâu”, đủ để hạn chế rủi ro nền kinh tế trượt vào vòng xoáy giá thấp.
Trên thị trường tài chính, giới đầu tư cũng thể hiện sự tin tưởng vào khả năng ECB duy trì lập trường ổn định. Các hợp đồng phái sinh lãi suất phản ánh chỉ 10% khả năng ngân hàng trung ương hạ lãi suất thêm trong năm nay và khoảng 30% khả năng vào giữa năm 2026. Điều này cho thấy kỳ vọng thị trường đã phần nào ổn định, giảm bớt biến động quanh quyết định chính sách tiền tệ.
Chờ thêm tín hiệu rõ ràng
ECB đã thực hiện cắt giảm tổng cộng 2 điểm phần trăm lãi suất trong giai đoạn từ đầu năm đến tháng 6. Sau loạt động thái mạnh mẽ này, ngân hàng trung ương có lý do để tạm dừng, quan sát và đánh giá lại diễn biến kinh tế vĩ mô. Việc giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp ngày 30/10/2025 tới, nếu xảy ra, sẽ đánh dấu lần thứ ba liên tiếp ECB duy trì chính sách ổn định.
Giới phân tích nhận định rằng, trong bối cảnh bất định hiện nay, ECB sẽ không vội vàng đưa ra quyết định mới. Ngân hàng trung ương có thể đợi thêm dữ liệu rõ ràng hơn về lạm phát, tăng trưởng và tiêu dùng trước khi cân nhắc bước đi tiếp theo.
Diễn biến lạm phát tại Khu vực đồng Euro cho thấy, ổn định giá cả vẫn là bài toán phức tạp ngay cả với những nền kinh tế lớn và hệ thống chính sách tiền tệ đã phát triển. Sự thận trọng của ECB phản ánh nỗ lực cân bằng giữa nguy cơ lạm phát cao và rủi ro lạm phát thấp kéo dài.
Đối với các nền kinh tế khác, đây cũng là gợi ý quan trọng: Điều hành chính sách tiền tệ cần tính tới cả hai chiều rủi ro, vừa kiểm soát giá cả, vừa duy trì động lực tăng trưởng. Sự kiên nhẫn và linh hoạt sẽ là chìa khóa để ứng phó với những biến động khó lường của kinh tế toàn cầu.
Khánh Ly (Theo Reuters)