Ngân hàng Indonesia (BI) đã quyết định hạ lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 5,00% trong cuộc họp Hội đồng Thống đốc ngày 19 - 20/8/2025. Cùng lúc, lãi suất tiền gửi qua đêm giảm xuống 4,25%, trong khi lãi suất cho vay qua đêm giảm còn 5,75%.
Ảnh minh họa (Nguồn: Internet)
Trong thông cáo chính thức, BI nhấn mạnh: “Quyết định này nhất quán với triển vọng lạm phát 2025 - 2026 vẫn nằm trong mục tiêu 2,5 ± 1%, sự ổn định của tỷ giá Rupiah, và nhu cầu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế phù hợp với năng lực nền kinh tế”.
Động thái này phản ánh sự dịch chuyển rõ rệt sang chính sách tiền tệ nới lỏng, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu suy yếu do Mỹ mở rộng áp thuế đối ứng (reciprocal tariffs) và kỳ vọng các ngân hàng trung ương lớn tiếp tục giảm lãi suất.
Tăng trưởng toàn cầu giảm tốc, BI chủ động đi trước
BI cảnh báo rằng việc Mỹ mở rộng chính sách thuế đối ứng sang 70 quốc gia kể từ ngày 07/8/2025 đã làm gia tăng rủi ro suy giảm tăng trưởng toàn cầu. BI dự báo kinh tế thế giới năm 2025 có thể chỉ tăng khoảng 3,0%, thấp hơn dự báo trước đó.
Trong khi Mỹ và Ấn Độ đối mặt triển vọng suy yếu, kinh tế Trung Quốc, Nhật Bản và châu Âu lại có dấu hiệu cải thiện nhờ thỏa thuận thuế thấp hơn và hỗ trợ tài khóa. Tuy vậy, BI lưu ý rủi ro bất ổn tài chính toàn cầu “vẫn cần được theo dõi chặt chẽ để bảo đảm sức chống chịu của nền kinh tế trong nước”.
Trong bức tranh đó, động thái cắt giảm lãi suất của BI đặt Indonesia vào nhóm ngân hàng trung ương đi đầu trong khu vực về nới lỏng chính sách, sau khi Fed phát tín hiệu có thể giảm lãi suất trong các tháng tới.
Kinh tế nội địa khởi sắc, lạm phát thấp tạo dư địa
Quyết định hạ lãi suất của BI được củng cố bởi dữ liệu kinh tế trong nước khả quan. GDP quý II/2025 của Indonesia tăng 5,12% so với cùng kỳ, vượt mức 4,87% của quý I và cao hơn dự báo trước đó. Tăng trưởng được hỗ trợ bởi đầu tư, tiêu dùng hộ gia đình và xuất khẩu - đặc biệt là “front-loading” xuất khẩu sang Mỹ trước khi áp thuế, cùng sự bùng nổ du lịch.
BI dự báo tăng trưởng cả năm 2025 sẽ vượt mức giữa của khoảng 4,6 - 5,4%, tức có khả năng trên 5%. “Sự phối hợp chính sách tài khóa và tiền tệ sẽ tiếp tục là động lực then chốt”, BI nhấn mạnh.
Lạm phát, yếu tố trọng yếu trong quyết định chính sách, vẫn ở mức thấp. CPI tháng 7/2025 tăng 2,37%, trong khi lạm phát cơ bản chỉ ở 2,32%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu. BI dự báo lạm phát 2025 - 2026 duy trì trong khoảng 2,5 ± 1%. Đây là dư địa quan trọng để ngân hàng trung ương nới lỏng chính sách mà không làm tổn hại ổn định giá cả.
Đồng Rupiah ổn định, dự trữ ngoại hối ở mức cao
Tỷ giá Rupiah là yếu tố BI luôn theo dõi sát sao. Đến ngày 19/8/2025, đồng Rupiah tăng 1,29% so với cuối tháng 7, nhờ dòng vốn ngoại tiếp tục chảy vào trái phiếu chính phủ (SBN) và chính sách quản lý ngoại hối chặt chẽ.
Dự trữ ngoại hối của Indonesia đạt 152 tỷ USD cuối tháng 7/2025, tương đương 6,3 tháng nhập khẩu - mức được coi là an toàn so với chuẩn quốc tế. BI nhận định Rupiah sẽ “ổn định với xu hướng tăng giá, được hỗ trợ bởi imbal hasil hấp dẫn, lạm phát thấp và triển vọng tăng trưởng cải thiện”.
Để bảo vệ tỷ giá, BI duy trì “chiến lược can thiệp ba lớp” (triple intervention), gồm giao dịch giao ngay, hợp đồng kỳ hạn không giao nhận nội tệ trong nước (DNDF) và mua bán SBN trên thị trường thứ cấp.
Thách thức: Tín dụng tăng chậm, ngân hàng thận trọng
Một trong những nút thắt lớn là tín dụng. Tăng trưởng tín dụng ngân hàng tháng 7/2025 đạt 7,03%, giảm so với 7,77% tháng 6, phản ánh sự thận trọng trong cho vay. Lãi suất cho vay vẫn ở mức cao, khoảng 9,16%, dù BI đã hạ lãi suất chính sách tổng cộng 100 điểm cơ bản từ tháng 9/2024.
BI thừa nhận việc truyền dẫn chính sách sang mặt bằng lãi suất cho vay vẫn chậm: “Lãi suất tín dụng cần tiếp tục giảm để thúc đẩy tín dụng và tài trợ tăng trưởng”.
Để giải quyết, BI đẩy mạnh Kebijakan Insentif Likuiditas Makroprudensial (KLM) - chính sách khuyến khích thanh khoản cho vay - với tổng gói đạt 384 nghìn tỷ Rupiah tính đến đầu tháng 8/2025. Các lĩnh vực ưu tiên gồm nông nghiệp, bất động sản, xây dựng, thương mại, chế tạo, logistics, du lịch, kinh tế xanh và doanh nghiệp nhỏ.
Thanh toán không dùng tiền mặt và chuyển đổi số: động lực mới
Song song chính sách tiền tệ, BI coi hệ thống thanh toán là kênh hỗ trợ tăng trưởng. Giao dịch thanh toán số tháng 7/2025 tăng mạnh 45,3% so với cùng kỳ, đạt 4,44 tỷ giao dịch. Đặc biệt, QRIS (hệ thống thanh toán mã QR quốc gia) tăng trưởng 162,77%.
BI cũng mở rộng kết nối xuyên biên giới, triển khai QRIS Indonesia - Nhật Bản và chuẩn bị hợp tác với Trung Quốc. Đồng thời, hệ thống thanh toán nhanh BI-FAST tiếp tục tăng trưởng, với hơn 414 triệu giao dịch trong tháng 7/2025.
Thị trường vốn hưởng lợi từ kỳ vọng nới lỏng
Chính sách của BI cũng tác động tích cực đến thị trường tài chính. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm từ 6,56% xuống 6,40% trong tháng 8. Chứng khoán Indonesia bắt đầu ghi nhận dòng vốn ngoại ròng dương, nhờ kỳ vọng lãi suất giảm và triển vọng tăng trưởng ổn định.
Trên thị trường tiền tệ, lãi suất liên ngân hàng (INDONIA) đã hạ xuống 4,78% ngày 19/8, từ mức 5,14% trước khi BI công bố hạ lãi suất tháng 7.
Tín hiệu cho chu kỳ nới lỏng tiếp theo?
Dù đã hạ lãi suất tổng cộng 125 điểm cơ bản từ 2024, BI vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục nới lỏng: “Ngân hàng Indonesia sẽ tiếp tục xem xét dư địa cắt giảm lãi suất để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cao hơn, phù hợp với lạm phát thấp và ổn định Rupiah” (BI, 2025).
Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát dữ liệu tín dụng, diễn biến lạm phát và dòng vốn ngoại để dự đoán bước đi kế tiếp. Nếu Fed thực sự cắt giảm lãi suất vào cuối năm, áp lực từ bên ngoài với Rupiah sẽ giảm, cho phép BI tiếp tục nới lỏng.
Triển vọng: cân bằng giữa hỗ trợ tăng trưởng và ổn định
Bức tranh chính sách của BI cho thấy cơ quan này đang cố gắng duy trì thế cân bằng: Vừa tạo dư địa cho tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh toàn cầu u ám, vừa bảo đảm ổn định vĩ mô qua kiểm soát lạm phát và giữ vững Rupiah.
Các thách thức vẫn hiện hữu như tín dụng tăng chậm, lãi suất cho vay cao, nhu cầu tiêu dùng chưa thật sự bùng nổ. Tuy nhiên, BI kỳ vọng sự phối hợp chặt chẽ với chính phủ trong chi tiêu công và chính sách tài khóa sẽ giúp Indonesia duy trì đà tăng trưởng trên 5%.
Trong khi các nền kinh tế lớn đang chật vật với bất ổn thương mại, Indonesia có thể nổi lên như một điểm sáng nhờ chính sách chủ động và khả năng chống chịu tốt hơn. Tuy vậy, theo lời BI, sự thận trọng vẫn là cần thiết khi bất ổn tài chính toàn cầu vẫn tiếp diễn và cần được giám sát chặt chẽ.
Minh Châu (Theo Bank Indonesia)