BCE lợi tức cao

BCE lợi tức cao

Hoàng Nguyễn

Là đơn vị thành viên của Becamex IDC chuyên kinh doanh hạ tầng KCN, thương hiệu BCE (CTCP Xây dựng và Giao thông Bình Dương) được giao phụ trách mảng xây dựng công nghiệp (nhà xưởng, hạ tầng KCN) và dân dụng. Trong lần tham dự ĐHĐCĐ thường niên năm 2017 của BCE cuối tuần qua, công ty này mở ra nhiều kỳ vọng lớn đối với những nhà đầu tư và cổ đông của mình. Cụ thể, sau giai đoạn tăng trưởng mạnh từ năm 2009-2013 hưởng lợi từ việc công ty mẹ triển khai mạnh mẽ dự án thành phố mới Bình Dương (1000ha), kết quả lợi nhuận của BCE các năm vừa qua chỉ bằng 1/2 giai đoạn trước và trầm lắng chung với tình hình BĐS nhà ở tại Bình Dương. Từ năm 2014 đến nay, công ty quay lại với nguồn thu chủ yếu là xây dựng nhà xưởng và thi công các dự án thành phần của Becamex IDC (như NOXH, hạ tầng các KCN) có biên lợi nhuận không cao. Tuy nhiên, nhờ quản lý dòng tiền tốt, nợ vay ít và nguồn việc ổn định từ nhu cầu đầu tư FDI vào Bình Dương liên tục tăng, BCE vẫn duy trì khá tốt tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt hàng năm thấp nhất là 700 đồng/cp.

Trong năm 2016, công ty ghi nhận doanh thu tăng 68% và LNST kiểm toán đạt 15,4 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ). Sự sụt giảm về lợi nhuận trên là do công ty thực hiện điều chỉnh theo bút toán yêu cầu của kiểm toán Nhà nước về thay đổi thời điểm ghi nhận lợi nhuận thi công công trình cho công ty mẹ. Theo đó, BCE đã ghi nhận tăng thêm 13,2 tỷ đồng LNST cho năm 2015 và giảm khoản tương ứng đối với LNST năm 2016. Nếu loại trừ tác động này, LNST 2016 đạt được phải là 28,6 tỷ đồng (tăng khoảng 13,5% so với năm 2015). Với mức lợi nhuận lũy kế chưa phân phối đến cuối năm 2016 là 28,7 tỷ đồng, công ty đã thực hiện tăng tỷ lệ chi trả cổ tức năm 2016 từ 700 đồng lên 800 đồng/cp (lợi tức 12,5%).

Đối với kế hoạch kinh doanh năm 2017, công ty đặt chỉ tiêu đạt 510 tỷ đồng doanh thu, 26 tỷ đồng LNST và mức chi trả cổ tức là 700 đồng/cp. Trong đó, công ty sẽ ghi nhận khoảng 185 tỷ đồng doanh thu xây dựng các dự án dở dang từ năm 2016 (NOXH Viet Sin, dự án thành phần Nhà máy Phú Đỉnh và mở rộng xưởng Yokohama). Đối với các dự án mới, BCE dự kiến ghi nhận khoảng 70% trong tổng giá trị xây dựng 350 tỷ đồng từ các công trình Nhà máy Phú Đỉnh Giai đoạn 2 và gần 54 nghìn m2 kho tại KCN Bàu Bàng và Mỹ Phước. Phần còn lại sẽ đến từ các dự án hạ tầng nhỏ thi công cho công ty mẹ. Đáng chú ý, BCE nhiều khả năng sẽ hoàn nhập khoản dự phòng khoảng 25 tỷ đồng chi phí bảo hành công trình đã bàn giao năm 2016. Nếu vậy, kết quả LNST của BCE năm 2017 có thể tăng trưởng đột biến lên mức 46 tỷ đồng, mở ra cơ hội tăng chi trả cổ tức cho cổ đông.

Từ đây, có thể nói rằng KQKD của BCE nếu chỉ dựa vào mảng xây dựng nhà xưởng sẽ có khó có sự bứt phá do cạnh tranh ngày càng tăng. Ở mảng xây dựng công nghiệp, công ty có lợi thế tiếp cận các khách hàng đầu tư vào các KCN phát triển bởi công ty mẹ trên địa bàn tỉnh (VSIP 1,2,3; KCN Mỹ Phước, Bàu Bàng). Bên cạnh đó, công ty còn có nguồn công việc ổn định từ xây dựng hạ tầng các KCN có vốn đầu tư của công ty mẹ (mới đây là KCN VSIP 3 có tổng vốn đầu tư 6.400 tỷ đồng) và các dự án BĐS nhà ở (đặc biệt là thi công NOXH cho Becamex IDC). Trong mục tiêu ổn định nơi ở cho đối tượng công nhân, tỉnh Bình Dương đã xây dựng tổng cộng 496 nghìn m2 NOXH trong đề án xây dựng 1,96 triệu m2 sàn NOXH (TMĐT gần 12 nghìn tỷ đồng).

Do đó, có thể tự tin vào nguồn công việc ổn định của BCE trong thời gian tới đủ đảm bảo tỉ lệ cổ tức từ 700 đồng/cp trở lên. Sự tăng trưởng của công ty sẽ đến từ sự gia tăng dòng vốn FDI vào Bình Dương và sự phục hồi của thị trường BĐS thương mại-nhà ở tại Bình Dương (do Becamex IDC là chủ đầu tư lớn vào quỹ đất tại đây). Từ các phân tích trên, thương hiệu BCE phù hợp với NĐT ưa thích cổ tức và có khả năng nắm giữ lâu.