Chọn ngân hàng nào
Lam Nguyễn
Tăng trưởng tín dụng và cung tiền M2 trong hệ thống NH năm nay được cho sẽ duy trì mức tương đương năm 2016, nhưng mỗi NH sẽ có một mức tăng trưởng khác nhau. Một điểm đáng lưu ý là hạn mức tăng trưởng tín dụng của các NHTM có vốn Nhà nước sẽ thấp hơn bình quân toàn ngành.
Giới chuyên môn dự báo tăng trưởng thu nhập lãi của 4 NH niêm yết trên sàn như: ACB, VCB, MBB và CTG đạt xấp xỉ 10% và chiếm khoảng 83% trong tổng thu nhập của các NH này. Chi phí hoạt động và chi phí dự phòng rủi ro (DPRR) tín dụng hiện cũng đang diễn biến trái chiều. Các nhà phân tích của CTCK Rồng Việt cho rằng, chi phí hoạt động nhóm NH sẽ tiếp tục tăng lên trong năm 2017 do tăng chi phí cho nhân viên và chi phí đầu tư hệ thống công nghệ, với mức tăng trưởng ở 4 NH trên là 6,5%.
Ngược lại, nhờ chi phí trích lập DPRR giảm ở VCB và ACB, chi phí DPRR có khả năng sẽ giảm nhẹ so với năm 2016. Thu nhập từ lãi tăng trưởng nhanh, cộng với thu nhập đóng góp từ phí và dịch vụ ước tính sẽ đủ bù đắp cho các khoản chi phí tăng thêm. Tổng lợi nhuận sau thuế của nhóm này dự báo tăng hơn 15% so với cùng kỳ, với ACB và CTG sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận nhanh nhất (nếu CTG trích lập DPRR trái phiếu đặc biệt theo đúng lộ trình). Ngoài ra, trong giai đoạn 2 của lộ trình tái cấu trúc ngành NH, NĐT có thể kỳ vọng là có cơ chế cho việc xử lý và thu hồi nợ, đặc biệt là nợ bán qua VAMC, là tiền đề tạo nên những chuyển biến mạnh mẽ về thu hồi nợ từ năm 2018.
Giới phân tích dự báo những quy định mới trong hệ thống NH sẽ ít nhiều làm phân hóa cổ phiếu ngành này. Trong đó, theo Thông tư 06, thì hệ số rủi ro đối với các khoản phải đòi liên quan đến BĐS tăng lên 200% so với mức 150% của năm 2016. Ngoài ra, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn giảm từ mức 60% về 50%. Các quy định này sẽ ảnh hưởng đến hệ số sử dụng vốn cũng như hệ số NIM của NH. Tuy nhiên, tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn ước tính ở ACB, VCB, MBB và CTG đang khá thấp so với quy định, do đó, ước tính mức độ tác động sẽ không lớn.
Bên cạnh đó Thông tư 39, sẽ tạo sân chơi bình đẳng cho khu vực kinh tế phi Nhà nước và đặt các DNNN vào thế phải tự tái cấu trúc hoặc nâng hiệu quả kinh doanh. Ngoài ra các quy định về đảm bảo an toàn vốn theo chuẩn mực quốc tế Basel II sẽ là cơ sở đưa giá trị từng cổ phiếu về giá trị thực. Riêng cổ phiếu VCB với vị thế lớn trong ngành và chất lượng tài sản luôn được đảm bảo thì cơ hội tăng trưởng dành cho NH này vẫn đang rộng mở. Bài toán quan trọng nhất trong năm 2017 là tăng vốn đáp ứng tiêu chí Basel II và điều này có thể khiến khả năng tăng giá của cổ phiếu gặp khó khăn. ACB là một NHTMCP tốp đầu, sau quá trình tái cơ cấu, đang dần trở lại với quỹ đạo kinh doanh. Thương hiệu và kinh nghiệm lâu năm có thể giúp ACB củng cố hoạt động kinh doanh, nhưng để tăng trưởng nhanh trong bối cảnh mảng NH bán lẻ đang có nhiều cạnh tranh gay gắt thì vẫn cần nỗ lực nhiều hơn.
Trường hợp MBB và CTG đã chạm trần sở hữu NĐT nước ngoài và có mức định giá tương đối hấp dẫn so với các NH cùng nhóm. Việc tăng giới hạn sở hữu (nếu có) ở hai NH này có thể là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu. Chất lượng tài sản tốt cũng như chi phí vốn thấp, nhưng hạn chế về kinh nghiệm trong lĩnh vực NH bán lẻ đang khiến MBB tăng trưởng chậm hơn so với các NH cùng nhóm khác. CTG, với lợi thế lớn nhất là thị phần tín dụng và huy động vốn cao, đã giúp CTG tăng trưởng khá tốt khi khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế tăng lên. CTG cũng đang chủ động đầu tư phát triển phân khúc NH bán lẻ, điều này có thể khiến chi phí hoạt động của CTG duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, nếu trừ giá trị trái phiếu đặc biệt mà CTG đang nắm giữ vào giá trị sổ sách của NH, định giá của CTG vẫn đang khá hấp dẫn so với các NH niêm yết khác.