Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tiếp tục giữ nguyên lãi suất tại kỳ họp cuối tháng 7/2025, trong khi xuất hiện hai ý kiến đề xuất hạ lãi suất ngay - điều hiếm gặp trong nội bộ cơ quan này. Diễn biến này phản ánh những quan điểm khác nhau giữa các nhà hoạch định chính sách trước bối cảnh kinh tế toàn cầu còn nhiều yếu tố khó lường, đặc biệt liên quan đến tác động của thuế quan và xu hướng lạm phát.
Chủ tịch Fed Jerome Powell trong cuộc họp báo ngày 30/7/2025 (Nguồn: Internet)
Quan điểm đa chiều trong Fed: Tín hiệu cho sự thận trọng chính sách
Trong cuộc họp chính sách kéo dài 2 ngày, ngày 30/7/2025, Fed quyết định duy trì mức lãi suất cơ bản trong khoảng 4,25 - 4,5% - đánh dấu lần thứ năm liên tiếp cơ quan này giữ nguyên định hướng chính sách tiền tệ. Tuy vậy, sự xuất hiện của hai ý kiến bất đồng từ các Thống đốc Michelle Bowman và Christopher Waller - những người ủng hộ giảm lãi suất ngay trong kỳ họp - đã tạo nên một điểm nhấn đáng chú ý.
Việc xuất hiện những quan điểm không hoàn toàn đồng thuận phản ánh bối cảnh kinh tế đang trở nên phức tạp hơn, đòi hỏi các nhà hoạch định chính sách phải cân nhắc kỹ lưỡng giữa mục tiêu kiểm soát lạm phát và duy trì ổn định tăng trưởng.
Hình 1: Mức lãi suất mục tiêu của Fed trong thời gian qua
Giữ thế cân bằng giữa ổn định giá cả và hỗ trợ tăng trưởng
Chủ tịch Fed Jerome Powell tiếp tục khẳng định định hướng thận trọng trong điều hành chính sách, ưu tiên ổn định lạm phát trong khi vẫn theo dõi sát diễn biến thị trường lao động. Ông cho rằng việc điều chỉnh lãi suất cần được thực hiện đúng thời điểm nhằm tránh tác động tiêu cực không cần thiết. “Nếu nới lỏng quá sớm, có thể khiến lạm phát quay trở lại và buộc phải thắt chặt trở lại - điều này là không hiệu quả”, ông chia sẻ.
Mặc dù không đưa ra cam kết cụ thể về khả năng điều chỉnh lãi suất trong thời gian tới, ông Powell để ngỏ mọi kịch bản, trong đó quyết định tại kỳ họp tháng 9/2025 sẽ phụ thuộc lớn vào diễn biến thực tế của các chỉ số kinh tế.
Trên thị trường, kỳ vọng về khả năng Fed hạ lãi suất trong tháng 9/2025 đã giảm nhẹ sau cuộc họp. Dữ liệu từ thị trường hợp đồng tương lai cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất hiện được định giá ở mức khoảng 45%.
Thuế quan và triển vọng lạm phát: Những yếu tố cần theo dõi sát sao
Một trong những yếu tố khiến Fed phải thận trọng là tác động lan tỏa của các chính sách thuế quan mới đối với giá cả hàng hóa và hành vi tiêu dùng. Việc áp thuế nhập khẩu theo các thỏa thuận thương mại gần đây, dù ở mức thấp hơn các tuyên bố ban đầu, vẫn cao hơn dự báo và tạo áp lực tiềm ẩn lên giá đầu vào.
Nhiều doanh nghiệp đã chủ động tích trữ hàng hóa trước thời điểm thuế có hiệu lực, đồng thời thận trọng trong việc điều chỉnh giá để tránh mất khách hàng trong bối cảnh người tiêu dùng ngày càng nhạy cảm với giá. Tuy nhiên, các chuyên gia cảnh báo rằng nếu chi phí đầu vào tiếp tục tăng do thuế, các doanh nghiệp sẽ khó duy trì mức giá cũ và có thể bắt đầu chuyển gánh nặng chi phí sang người tiêu dùng.
Fed cũng đang theo dõi chặt chẽ cách thức các khoản thuế này phản ánh vào các chỉ số giá tiêu dùng. Ông Powell thừa nhận rằng quá trình này có thể diễn ra chậm hơn dự kiến, và cơ quan này cần thêm thời gian để đánh giá đầy đủ tác động.
Trong tháng 6/2025, các chỉ số lạm phát cho thấy áp lực giá đã dịu đi phần nào, đặc biệt trong lĩnh vực dịch vụ. Tuy nhiên, với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2%, Fed chưa muốn tuyên bố chiến thắng quá sớm và càng thận trọng hơn trong việc nới lỏng chính sách.
Bài toán khó: Dữ liệu kinh tế chưa đủ rõ ràng
Một lý do khác khiến Fed giữ nguyên lãi suất là do các chỉ số kinh tế vẫn phát tín hiệu trái chiều. GDP quý II tăng trưởng ấn tượng ở mức 3%, nhưng mức chi tiêu tiêu dùng và đầu tư tư nhân - các thành tố phản ánh sức cầu thực chất - lại giảm tốc xuống 1,2%, thấp hơn nhiều so với quý trước.
Trong khi đó, bức tranh kinh tế toàn cầu và các chính sách tài khóa mới trong nước cũng tạo thêm những ẩn số. Một số sáng kiến hỗ trợ tài khóa, nếu được triển khai, có thể tiếp sức cho nền kinh tế trong ngắn hạn, nhưng đồng thời cũng khiến Fed phải cân nhắc kỹ hơn trước khi đưa ra quyết định điều chỉnh lãi suất, nhất là khi thị trường lao động vẫn đang duy trì mức độ ổn định.
Bảo Ly (Theo The Wall Street Journal)