Nhân hiện tượng CMG

Nhân hiện tượng CMG

Phan Long

Có thể nói CMG (CTCP Tập đoàn Công nghệ CMC) là hiện tượng của thị trường chứng khoán (TTCK) trong suốt 1 tháng qua. CMG vốn là cổ phiếu (CP) có vốn hoá tầm trung (mid cap), quy mô hoạt động cũng chưa sánh bằng “ông lớn” cùng ngành là FPT. Một tháng qua là giai đoạn bùng nổ của CP vốn hoá lớn (blue chips), nhưng bất chấp điều đó, CMG vẫn toả sáng khi tăng giá gần gấp đôi từ dưới 25.000 đồng/CP lên hơn 45.000 đồng/CP. Tăng rất mạnh!

Những thông tin gần đây cho thấy, hai tác nhân quan trọng liên quan đến hoạt động kinh doanh (yếu tố cơ bản) khiến cho CMG nhận được nhiều kỳ vọng trên TTCK bao gồm: (1) CMG đã xây dựng được tuyến cáp quang với nhiều lợi thế về chất lượng và đối tượng nhắm đến là phân khúc khách hàng DN. Nghĩa là dù không cạnh tranh được về số lượng với các đơn vị khác, nhưng đơn vị này đã tìm ra được cách thức cạnh tranh bằng chất lượng, qua đó góp phần nâng cao biên lợi nhuận của mình; (2) CMG cũng tham gia vào mảng tích hợp hệ thống và đạt được những bước tiến đáng kể về mặt thị phần. Các yếu tố cơ bản của CMG lại gợi nhớ đến một CP công nghệ khác cũng đã từng tăng giá rất mạnh mẽ trên sàn là ITD (CTCP Công nghệ Tiên Phong). Trong khoảng từ cuối năm 2014 đến giữa năm 2016, nhờ vào hoạt động kinh doanh khởi sắc khi thắng thầu cung cấp giải pháp công nghệ cho một loạt công trình, giá CP của ITD đã tăng hơn 5 lần. Từ biến động giá của ITD cũng như CMG có thể thấy một quy tắc rất phổ biến của những CP công nghệ, đó là thường tăng giá rất mạnh và trong ngắn hạn. Người ta còn có cảm giác những CP này không có đỉnh.

Cần nhấn mạnh lại một câu chuyện bong bóng cách đây hơn hai thập kỷ tại Phố Wall (Mỹ), khi các CP công nghệ cũng tăng giá phi mã để tạo nên đặc tính tăng rất mạnh cho CP công nghệ khi vào sóng. Nhưng liệu sóng ấy có bền? Tính từ khi lên sàn lúc cuối 2011 đến nay, ITD cũng chỉ có duy nhất một đợt sóng cho “ra trò” như đã nói ở trên, còn lại những diễn biến của CP này không có gì ấn tượng. Nói đâu xa, hồi cuối năm 2016 cho đến quý I/2017, ITD tăng được một đợt duy nhất từ dưới 20.000 đồng/CP lên 28.000 đồng/CP, rồi sau đó cứ giảm dần, giảm dần và hiện giờ chỉ còn khoảng 15.0000-16.000 đồng/CP. Tính từ khi CMG niêm yết đến nay, đã có nhiều năm CP này không nổi sóng ấn tượng và chỉ mãi đến năm 2017 mới bắt đầu có nhiều tín hiệu khởi sắc. Không khó để chỉ ra nguyên nhân chủ đạo: đó là do đặc tính của CP công nghệ nên tăng mạnh rồi cũng có thể giảm hoặc lặng sóng, kỳ vọng lớn, nhưng đến khi hết kỳ vọng thì CP cũng mất đi động lực. Đi sâu hơn vào vấn đề để phân tích thì kỳ vọng cũng phải bắt nguồn từ yếu tố cơ bản của DN, tức là để kỳ vọng được duy trì thì DN phải có nền tảng tốt, có nhiều câu chuyện hay. Đó cũng là lý do mà bao nhiêu năm qua, nói đến CP công nghệ thì FPT vẫn là số 1 bởi vị thế lớn, hoạt động nền tảng tốt và có nhiều cơ hội tăng trưởng. Những thế mạnh nào của ITD hay CMG có thì FPT cũng có, đó là còn chưa kể việc đơn vị này còn có thêm nhiều mảng khác như bán lẻ, giáo dục, truyền hình… tất cả đều có thể tạo nên những câu chuyện hay vào những thời điểm khác nhau.

Trở lại với CMG thì thấy rằng, số lượng CP công nghệ trên TTCK hiện nay vẫn còn khá ít ỏi. Điều thuận lợi ở đây là chỉ cần CP có tin tốt là có thể thu hút được dòng tiền tập trung, nhưng mặt khác, muốn có thêm dòng tiền và dòng tiền lớn cần có nhiều hàng hoá hơn nữa để có sự luân chuyển, phân hoá một cách rõ nét hơn.